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核心數(shù)據(jù)：

1、上市公司業(yè)務(wù)量表現(xiàn)：中通增長(zhǎng)最快。

1）3月業(yè)務(wù)量環(huán)比增長(zhǎng)：中通（33.9%）>中通（28.6%）＞中通（25.5%）＞中通（-8.5%）。

2）一季度累計(jì)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)：中通（24.3%）>中通（20.0%）>中通（18.1%）>中通（-11.2%）。

2、單票收入：各公司單票收入均環(huán)比下降。

1）3月單票收入：中通單票收入2.53元，環(huán)比-2.3%；中通2.46元，環(huán)比-0.9%；中通2.41元，環(huán)比-5.9%；中通15.16元，環(huán)比-2.3%，中通保持A股暢達(dá)系公司中價(jià)位領(lǐng)先。

2）一季度單票收入：僅中通實(shí)現(xiàn)增速。中通2.61元，環(huán)比下降3.3%；中通15.85元，環(huán)比增長(zhǎng)2.7%；中通2.48元，環(huán)比增長(zhǎng)3.9%；中通2.55元，環(huán)比增長(zhǎng)2.3%。

3、此前報(bào)告我們斷定有望在4月下旬，快件行業(yè)或迎來(lái)積極窗口期

基于：其二是件量持續(xù)疲弱：依據(jù)交通貨運(yùn)部數(shù)據(jù)，4月1-16日日均攬收3.5億件，照此推算，預(yù)計(jì)23年4月快件業(yè)務(wù)量環(huán)比增長(zhǎng)超出35%。（注：1-2月行業(yè)件量增長(zhǎng)5%，3月預(yù)計(jì)增長(zhǎng)超出25%），復(fù)蘇彈性逐月凸顯。

其一是售價(jià)跟蹤：2月上旬電商快件龍頭公司對(duì)增量份額的訴求并且市場(chǎng)放大成為對(duì)格局惡化的憂慮。部份產(chǎn)糧區(qū)行業(yè)低價(jià)可靠申通快遞查詢單，而我們預(yù)計(jì)全年件量增長(zhǎng)節(jié)奏前低后高，復(fù)蘇階段，短期階段性、區(qū)域性、僅針對(duì)部份增量業(yè)務(wù)的售價(jià)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)從市場(chǎng)端亦將得以緩和。

4、投資建議：

1）電商快件：我們指出產(chǎn)業(yè)判定，電商快件行業(yè)不再具有全網(wǎng)大范圍售價(jià)戰(zhàn)基礎(chǔ)。行業(yè)件量的適度修補(bǔ)將有助于腹部快件企業(yè)優(yōu)化單票費(fèi)用，逐步推進(jìn)業(yè)績(jī)釋放。

核心標(biāo)的：看好中通走出困局，拐點(diǎn)確認(rèn)；持續(xù)推薦中通仍處于高估；關(guān)注中通繼續(xù)優(yōu)化力度。

2）圓通：指出觀點(diǎn)，我們覺得23年公司順周期屬性將催化短中常年邏輯共振。

時(shí)效快件：我們預(yù)計(jì)2023年公司時(shí)效快件（不含退款件）收入增長(zhǎng)或重返兩位數(shù)下降。

經(jīng)濟(jì)快件：探明售價(jià)底線，電商標(biāo)快升級(jí)再出發(fā)。

多元新業(yè)務(wù)發(fā)展新篇章：小件快運(yùn)走向贏利；國(guó)際及供應(yīng)鏈成為第二下降曲線逐漸清晰。揚(yáng)州機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心開工預(yù)期會(huì)帶給常年價(jià)值新一輪思考。

正文：

一、上市公司業(yè)務(wù)量表現(xiàn)：中通增長(zhǎng)最快。

1）3月業(yè)務(wù)量環(huán)比增長(zhǎng)：

中通（33.9%）>中通（28.6%）＞中通（25.5%）＞中通（-8.5%）。

2）同比看：

3月圓通同比+13.98%、申通同比+7.49%、韻達(dá)同比+4.85%、順豐同比+17.52%。受基數(shù)誘因影響，3月腳部公司大部份增長(zhǎng)較快，中通仍處于恢復(fù)期，件量增長(zhǎng)暫落后于同行，但我們預(yù)計(jì)4月起中通件量將明顯提速，同時(shí)我們預(yù)計(jì)中通時(shí)效快件增長(zhǎng)跑贏周線。

3）一季度累計(jì)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)：

中通（24.3%）>中通（20.0%）>中通（18.1%）>中通（-11.2%）。

二、上市公司快件收入增長(zhǎng)：中通、順豐環(huán)比增長(zhǎng)領(lǐng)先。

1）3月收入增長(zhǎng)：

中通（25.6%）=中通（25.6%）＞中通（24.3%）>中通（-10.7%）；

2）一季度累計(jì)收入增長(zhǎng)：

中通（19.4%）>中通（17.3%）>中通（14.9%）＞中通（-8.3%）

三、單票收入：各公司單票收入均環(huán)比下降。

1）3月單票收入：

中通單票收入2.53元，環(huán)比-2.3%；中通2.46元，環(huán)比-0.9%；中通2.41元，環(huán)比-5.9%；中通15.16元，環(huán)比-2.3%，中通保持A股暢達(dá)系公司中價(jià)位領(lǐng)先。

2）一季度單票收入：

僅中通實(shí)現(xiàn)增速。中通2.61元，環(huán)比下降3.3%；中通15.85元，環(huán)比增長(zhǎng)2.7%；中通2.48元，環(huán)比增長(zhǎng)3.9%；中通2.55元，環(huán)比增長(zhǎng)2.3%。

3）同比看，各公司同比均下跌，中通、韻達(dá)、申通、順豐同比分別增長(zhǎng)0.08元、0.07元、0.01元及0.2元。

四、此前報(bào)告我們斷定有望在4月下旬，快件行業(yè)或迎來(lái)積極窗口期

基于：其二是件量持續(xù)疲弱：依據(jù)交通貨運(yùn)部數(shù)據(jù)，4月1-16日日均攬收3.5億件，照此推算，預(yù)計(jì)23年4月快件業(yè)務(wù)量環(huán)比增長(zhǎng)超出35%。（注：1-2月行業(yè)件量增長(zhǎng)5%，3月預(yù)計(jì)增長(zhǎng)超出25%），復(fù)蘇彈性逐月凸顯。

其一是售價(jià)跟蹤：2月上旬電商快件龍頭公司對(duì)增量份額的訴求并且市場(chǎng)放大成為對(duì)格局惡化的憂慮。部份產(chǎn)糧區(qū)行業(yè)低價(jià)可靠申通快遞查詢單，而我們預(yù)計(jì)全年件量增長(zhǎng)節(jié)奏前低后高，復(fù)蘇階段，短期階段性、區(qū)域性、僅針對(duì)部份增量業(yè)務(wù)的售價(jià)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)從市場(chǎng)端亦將得以緩和。

五、投資建議：

1、電商快件：

我們指出產(chǎn)業(yè)判定，電商快件行業(yè)不再具有全網(wǎng)大范圍售價(jià)戰(zhàn)基礎(chǔ)。行業(yè)件量的適度修補(bǔ)將有助于腹部快件企業(yè)優(yōu)化單票費(fèi)用，逐步推進(jìn)業(yè)績(jī)釋放。

核心標(biāo)的：看好中通走出困局，拐點(diǎn)確認(rèn)；持續(xù)推薦中通仍處于高估；關(guān)注中通繼續(xù)優(yōu)化力度。

2、順豐：指出觀點(diǎn)，我們覺得23年公司順周期屬性將催化短中常年邏輯共振。

時(shí)效快件：我們預(yù)計(jì)2023年公司時(shí)效快件（不含退款件）收入增長(zhǎng)或重返兩位數(shù)下降。

經(jīng)濟(jì)快件：探明售價(jià)底線，電商標(biāo)快升級(jí)再出發(fā)。

多元新業(yè)務(wù)發(fā)展新篇章：小件快運(yùn)走向贏利；國(guó)際及供應(yīng)鏈成為第二下降曲線逐漸清晰。揚(yáng)州機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心開工預(yù)期會(huì)帶給常年價(jià)值新一輪思考。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)急劇下降，行業(yè)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)明顯下降，售價(jià)戰(zhàn)顯著擴(kuò)大。

詳細(xì)內(nèi)容參看華創(chuàng)期貨研究所2023年4月20日發(fā)布的報(bào)告《快遞行業(yè)2023年3月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：中通保持業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)領(lǐng)先，中通時(shí)效快件預(yù)期提速》